在你看不到的地方，有一隻手正在撥動全球金融市場的琴弦。那是貝萊德 (BlackRock)，一家掌握市場脈動的巨頭。
公司概況與基本資訊
BlackRock由Larry Fink、Robert S. Kapito、Susan Wagner等八位金融專業人士於1988年創立，最初專注於企業風險管理和固定收益機構資產管理。公司總部位於紐約市，目前在全球30個國家設有70個辦事處，客戶遍布100個國家。截至2025年初，BlackRock擁有約21,100名員工，2024年營收達204億美元，淨利潤約64億美元。
作為全球最大的資產管理者，BlackRock的規模遠超競爭對手。與Vanguard和State Street一起，BlackRock被視為三大指數基金管理者之一，形成了對全球金融市場有著重大影響力的"三巨頭"。
| 財務指標 | 2024年數據 (美元) |
|---|---|
| 營收 | 204億 |
| 營業收入 | 75.7億 |
| 淨利潤 | 63.7億 |
| 管理資產規模 | 11.55萬億 |
| 總資產 | 1,386億 |
| 股東權益 | 474.9億 |
業務模式與核心優勢
BlackRock的業務模式建立在整合技術與深度市場洞察的基礎上，提供複雜且數據驅動的投資解決方案。公司主要通過以下幾種方式獲取收入：
- 管理費：對其投資顧問和行政服務收取的費用，通常為管理資產的一定百分比
- 績效費：當達到特定投資績效基準時收取的費用
- 技術平台訂閱：向其他金融機構提供技術平台和風險管理工具的訂閱服務
BlackRock的核心業務活動包括資產管理、投資顧問、風險管理、財務規劃和投資組合優化等。公司的主要價值主張圍繞著投資管理專業知識、全面的財務顧問服務和創新的投資解決方案，為客戶提供全球市場准入和客戶中心的投資方法。
關鍵產品與服務
BlackRock提供多樣化的產品和服務，滿足不同客戶群體的需求：
- iShares：BlackRock管理的交易所交易基金(ETF)系列，已成為全球最大的ETF提供者之一
- Aladdin平台：一個端到端的投資專業人士操作系統，追蹤許多主要金融機構的投資組合，提供風險管理和投資分析服務
- BlackRock Solutions：提供金融風險管理服務的部門，包括風險評估、投資策略和投資組合建構
- 代幣化基金：2024年3月，BlackRock在以太坊推出了首個代幣化基金——BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)，代表美國國債和回購協議的投資
- 加密貨幣ETF：2024年1月，BlackRock推出了iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)，成為首個達到10億美元成交量的現貨比特幣ETF
發展里程碑
BlackRock的發展歷程充滿了戰略性收購和創新，從1988年的創立到如今的全球金融巨頭：
- 1988年：由Larry Fink等人創立，最初名為Blackstone Financial Management
- 1992年：公司更名為BlackRock，管理資產達170億美元
- 1999年：在紐約證券交易所首次公開募股，股票起始價格為14美元
- 2004年：收購State Street Research & Management
- 2006年：與美林投資管理部門(MLIM)合併
- 2009年：被美國財政部聘請分析和處理金融危機中的有毒資產
- 2010年：以135億美元收購巴克萊全球投資者(BGI)單位，包括iShares業務
- 2020年：PNC Financial Services以144億美元出售其在BlackRock的股份
- 2023年：任命沙特阿美CEO Amin H. Nasser進入董事會
- 2024年：宣布以125億美元收購全球基礎設施合作夥伴(GIP)
- 2025年：計劃在歐洲推出比特幣ETF
投資組合與持股情況
作為全球最大的資產管理公司，BlackRock的投資組合極為多樣化。根據2025年2月的數據，BlackRock的投資組合價值達到約4.94萬億美元，包括5,387個不同的持倉。
值得注意的是，雖然BlackRock持有這些公司的股份，但這些股份主要是代表其客戶（如個人投資者、退休基金等）持有的，而非BlackRock本身的資產。
BlackRock的ETF業務對公司治理的影響
BlackRock作為全球最大ETF發行商，其被動投資策略與資產規模已成為重塑公司治理格局的關鍵力量。透過管理超過11.5兆美元的資產，BlackRock在股東投票權的行使與企業政策制定中扮演獨特角色，其影響力體現在以下三個核心層面：
股東投票權的集中化
由於ETF投資者通常將投票權委託給BlackRock，該公司實際掌握著對標的企業的決策權力：
- 規模效應：BlackRock在標普500企業中平均持有5-7%股份，使其成為多數上市公司前三大股東
- 投票模式：透過專屬團隊執行「集中投票策略」，2024年共參與全球16,000場股東會，投票率達98%
- 爭議案例：在石油公司股東會中，BlackRock頻繁支持氣候議案，促使埃克森美孚等企業調整減排目標，儘管其ETF仍持有大量化石燃料資產
治理標準的雙刃劍效應
BlackRock將ESG原則融入投票政策，形成獨特的治理框架：
- 標準化壓力：要求企業提高氣候風險揭露、董事會多元化等指標，2024年全球企業因此修改財報揭露規範的比例增加37%
- 潛在衝突：學術研究指出，被動基金的低周轉率特性（平均持股時間7年以上）可能抑制企業短期主義，但同時削弱對個別公司特質的關注
- 評分爭議：ESG評級系統被指存在漏洞，如特斯拉曾因勞工政策得分低於傳統車廠，導致BlackRock減持其ETF權重
市場結構的系統性風險
ETF業務模式引發對金融市場健康的擔憂：
| 正面影響 | 負面影響 | |
|---|---|---|
| 治理效率 | 降低代理成本，推動資訊透明化 | 投票權集中削弱市場制衡機制 |
| 競爭生態 | 統一標準促進最佳實踐擴散 | 三大資產管理公司共同持股96%標普500企業，可能抑制行業競爭 |
| 系統韌性 | 被動投資緩解市場波動 | ETF贖回機制在危機中可能加劇流動性風險 |
爭議與批評
作為金融界的重要參與者，BlackRock面臨著多方面的爭議和批評：
1. 影響力與權力爭議
由於其規模和在多家公司中的大量持股，BlackRock被《經濟學人》和《巴塞爾日報》稱為全球最大的影子銀行。美國參議員Elizabeth Warren甚至建議將BlackRock列為"大到不能倒"並相應監管。
不少人誤解了BlackRock的持股性質，認為"BlackRock擁有一切"。然而，一個重要的澄清是，BlackRock管理的資金大多來自客戶，包括普通人的退休基金，這些資金並非BlackRock自己的錢。
2. ESG投資與政治反彈
BlackRock曾將自己定位為環境、社會和公司治理(ESG)投資的行業領導者，推動社會責任投資和氣候影響披露要求。然而，這種立場引發了政治反彈：
- 美國西維吉尼亞州、佛羅里達州和路易斯安那州因其ESG政策而拒絕與該公司合作
- 佛羅里達州州長Ron DeSantis從BlackRock撤出了20億美元，指責其使用ESG因素
- 2023年共和黨辯論中，BlackRock被候選人形容為"覺醒工業綜合體之王"
面對這些壓力，BlackRock近期有所退讓：
- 2025年1月，BlackRock正考慮退出聯合國支持的"淨零資產管理者倡議"
- CEO Larry Fink已開始淡化ESG承諾，強調BlackRock "唯一的議程是為客戶創造價值"
3. 可持續發展基金爭議
2025年3月，環保組織ClientEarth對BlackRock提出綠色洗白投訴，指控其所謂的"可持續"基金實際上向包括Shell和BP在內的化石燃料公司投資了超過10億美元。投訴後，BlackRock宣布改變之前標記為"可持續"和"ESG"的許多基金。
4. 與中國的關係
BlackRock在中國的投資也引發了爭議。美國眾議院特別委員會調查顯示，BlackRock在五個基金中投資了超過4.29億美元給"直接違背美國利益"的中國公司。委員會表示，BlackRock可能使美國人"在不知情的情況下資助中國共產黨的軍工企業"。
5. 住宅房地產疑慮
BlackRock被批評在購買單一家庭住宅作為投資資產方面扮演角色，有人認為這會推高房價並減少普通家庭的購房可能性。雖然BlackRock在房地產方面的參與常被誇大或與Blackstone等其他公司混淆，但企業擁有住房會損害社區的觀念仍然存在。
未來展望與戰略方向
展望未來，BlackRock似乎正在調整其戰略以適應不斷變化的市場和政治環境：
- 增強私募市場業務：近年來BlackRock進行了多項與私募市場相關的重大收購，包括Global Infrastructure Partners、私募信貸管理公司HPS Investment Partners和數據提供商Preqin
- 加密貨幣領域擴張：BlackRock在加密貨幣領域的舉措，包括推出比特幣ETF和計劃在歐洲推出比特幣交易所交易產品，表明公司看好這一新興資產類別的未來
- 領導層變動：2025年1月，BlackRock進行了關鍵的領導層變動，包括被視為CEO Larry Fink最可能的繼任者Mark Wiedman的離職
- ESG策略重新定位：面對政治壓力，BlackRock可能會繼續調整其ESG策略，尋找在可持續發展和投資回報之間的平衡點
結論
BlackRock作為全球最大的資產管理公司，無疑在塑造全球金融格局中扮演著舉足輕重的角色。從其發展歷程來看，公司展現出了卓越的戰略眼光和市場適應能力，不斷通過收購、創新和多元化擴大其業務範圍和影響力。
然而，隨著規模和影響力的擴大，BlackRock也面臨著前所未有的挑戰和審視，從ESG投資的政治爭議到市場壟斷和影子銀行的擔憂。公司如何在維護股東利益、滿足客戶需求和應對社會期望之間取得平衡，將是其未來發展的關鍵。
FAQ
- 問題1: 貝萊德 (BlackRock) 的核心業務是什麼？
- 答案: 貝萊德的核心業務包括資產管理、投資顧問、風險管理、財務規劃，以及投資組合優化。此外，其 Aladdin 平台提供全球領先的風險分析與投資解決方案。
- 問題2: iShares 是什麼？
- 答案: iShares 是由貝萊德管理的交易所交易基金 (ETF) 系列，是全球最大的 ETF 提供者之一，涵蓋多種資產類別以滿足不同客戶的投資需求。
- 問題3: 貝萊德如何整合 ESG 投資策略？
- 答案: 貝萊德透過融入 ESG 原則來影響治理結構，這包括要求企業揭露氣候風險、董事會多樣性等，並在股東投票中支持相關議案。
- 問題4: 貝萊德的 Aladdin 平台有什麼用途？
- 答案: Aladdin 是一個專業投資操作系統，提供金融投資的數據整合、風險管理工具和投資組合分析功能，服務許多主要金融機構。
- 問題5: 貝萊德是在管理自己的資產嗎？
- 答案: 不，貝萊德管理的資產大多來自其客戶，例如退休基金和個人投資者的資金，而非其自身資產，這些資金僅由其代為管理。
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